Råvarornas kalla kårar

Den uppmärksamme har förstås noterat hur råvarupriserna har stått emot senaste tidens börsfall. Framförallt gäller ju detta guld, men även koppar, zink och silver har stått emot väldigt väl. Kopparterminen har t.ex. legat på konstant höga siffror, historiskt sett, vilket åtminstone undertecknad har tagit som tecken på en reell efterfrågan från framförallt Kina.

Jag har i tidigare inlägg dragit pralleller mellan dagens kris och den som rådde under finanskrisen, och tyvärr verkar historien upprepa sig. Även den gången såg vi hur råvarupriserna står emot ett initialt börsfall ganska länge. Enda undantaget är oljan som då steg till absurda nivåer medan basmetallerna sjönk som stenar. Det som är oroväckande just nu är att kpparpriset rasat över 1000 USD/ton på bara två dagar samt över 1500 dollar/ton på ett par veckor. En sådan utveckling sker inte utan ett drastiskt fall i eftefrågan. Det är min övertygelse att de som köper fysiska råvaror inte köper på spekulation, eller handlar på nervositet, utan de köper när de behöver. Ett fall i priserna kan förmodligen bara motiveras av ett fall i efterfrågan. Resonemanget åt motsatt håll fungerar också.

För mig är det uppenbart att världen håller på att gå in i en lågkonjunktur och det ger effekten av att inköp, på alla marknader, får stå tillbaka tills osäkerheten skingras. Inte ens Kina har några intressen av att köpa dyrare än nödvändigt, oavsett hur mycket de säger sig vilja hjälpa världsekonomin.

De kommande dagarna kan bli mycket intressanta för råvaruprisernas utveckling. Vi ser i dag en flykt från guld och mycket talar för att det finns positioner som stuvas om på marknaden. Jag tror dock inte att kapitalet är på väg in på aktiemarknaden, snarare vill man stå lite vid sidan om. Det stora kapitalet befinner sig just nu väldigt långt från börsen.

Jag kommer hålla koll på råvarupriserna och även skriva mer om dem framöver på bloggen.

Det stora dilemmat för bankerna

Det är på ett sätt ganska intressant att se utvecklingen på börsen. På sistone har det varit enormt mycket svårtolkad information som kommit från alla håll och kanter beträffande precis allt från grekisk default till kinesisk kraschlandning.

Jag pratade nyligen med några närstående som undrade varför börsen rasar som den gör. Vid det här laget borde väl ändå det mesta vara inprisat i kurserna? Det kan man förstås trycka, men sanningen är att det kan bli ohyggligt mycket värre också, och det är det som de svaga händerna på aktiemarknaden nu börjar bli rädda för.

Sålänge tongångarna från EU och ECB, samt Grekland, gör gällande att man jobbar intensivt för att lösa situationen så köper man sig tid. Denna tid är naturligtvis till för att under ordnade former kunna släppa nyheten om greklands skuldnedskrivning. Man har lärt sig läxan från Lehman vars konkurs kom som en chock för marknaden, och marknaden uppskattar inte chocker om det inte är positiva vinstchocker vill säga.

Just nu påstår sig alla inblandade parter klara en grekisk kollaps. Sanningen är dock att vi dödliga utan insyn i banksystemet inte har en aning om huruvida detta är sant eller inte. Det som kan konstateras är dock att fler och fler börjar ropa på att det är dags att rekapitalisera hel banksektorn i EU. De svenska bankerna kommer dock klara sig från detta ett bra tag till.

Det stora dilemmat för bankerna är dock att möjligheten att skjuta på sanningen i det närmaste förintas i samband med en grekisk kollaps. När väl Grekland faller kommer alla kort att läggas på bordet, och då kanske inte de franska bankerna är fullt så solventa som de låter påskina. Om Lehman Brothers var en stor bank i USA så var den en mycket liten spelare i jämförelse med BNP Paripas, Credit Agricole etc etc. De franska bankerna utgör några av världens absolut största.

Jag kan inte svara för om det är sant att de franska bankernas balansräkningar skulle kunna försätta dem i konkurs om värdet på deras statspapper halverades, men sannolikheten är nog mycket hög. Nu är Grekland bara en liten del av balansräkningen, men marknaden har förmågan att få det markaden vill ha. Så vill man även se Itailien i svårigheter så blir det nog också så. Både Italien, Portugal och Spanien betalar i dag skyhöga räntor i förhållande till de historiska snitten, och inte heller dessa länder kommer att klara av detta i längden.

Den enda räddningen tycks vara två förslag, dels att EMU-länderna börjar ge ut euroobligationer och dels att ECB sätter igång sedelpressarna och köper upp bankskulder. Det sistnämnda är dock ett riktigt skitförslag som bara vältrar över skuldbördan på övriga skattebetalare inom EU. Det första är å andra sidan ett hårt slag för länder som Tyskland med goda finanser och låg upplåningskostnad. Givet den kritik som Merkel redan nu stöter på tror jag det blir väldigt svårt för tyska folket att acceptera en euroobligation oavsett det faktum att Tyskland är ett av de länder som tjänat allra mest på euron.

Svenska 10-åriga räntan har åter nosat på årslägsta kring 1.62%. Man måste förstå att räntesatser som dessa är fullständigt absurda och vittnar om något på det finansiella kaos som hotar att stå runt dörren.

En annan effekt av flykten till “säkra” tillgångar är det faktum att vissa valutor börjar ta sig oanat starka proportioner. Vi har sett både Schweitz och Japan intervenera kraftigt på sina valutor. Sverige har inte behövt göra det eftersom kronan märkligt nog ser ut att tappa mot t.ex. dollarn. Det sistnämna är förstås ett skämt i sig, men visar åter på hur psykologisk marknaden är när den hellre vill ha dollar än kronor. Möjligen kan den dåliga likviditeten i kronan ställa till det. För några andra förklaringar till en dollar på nämrare 7 kr kan jag inte se.

Tyvärr går det inte att binda om sitt bolån till en annan valuta än den svenska. Detta beror på att bankerna vill ha lånen i samma valuta som säkerheterna står utfärdade i. Annars hade detta varit ett fantastiskt sätt att minska sitt bolån med tiden.

Jag kommer i ett annat inlägg reflekera lite kring rådande råvarupriser.

Grek-default

Ok, jag vet att jag skrev att det skulle dröja med inlägg, och det kommer det nog göra. Dock några korta reflektioner:

Den korta affär jag gjorde tidigare verkar lyckosam, ännu så länge. Minishorten är upp nästan 50% sedan jag köpte den och Apple tuffar på i USA samtidigt som kronan försvagas.

Nu verkar det blåsa riktigt rejält kring Grekland. Det alla har vetat håller nog på att hända inom kort. Ministrar som ställer in viktiga möten, toppmöten utan mediakommentarer, grekiska ministrar som officiellt börjar anklaga andra EU-länder för att hänga ut Grekland… ja, listan kan göras lång på tecken som alla pekar åt ett enda håll.

Den stora frågan är förstås NÄR? När det väl sker kommer det bli en spik ner i källaren på börsen. Frågan är hur långvarig dippen blir. Enligt min mening blir den inte allt för lång. Mycket bör vara diskonterat redan. Dock lär ingen vilja ta i en finansakite just när nyheten kommer eftersom alla kommer vänta ut minsta lilla tecken på botten. Det bör dock inte handla om minuter i det att man måste handla, förmodligen rör det sig om några dagar, och då gäller det att vara redo. Den riskvillige kan ju alltid lägga en köporder på något man anser “fruktansvärt billigt” och bara hoppas att den går in.

Banker lär ta största smällen. På sikt kommer de svenska bankerna att stå sig fint och det kan bli fina köptillfällen snarare än något annat.

Jag har läst många bloggar och kommentarare och det verkar som om de förfallande lånen på tisdag (i morgon) utgör skäl att tro att defaulten kan komma i natt eller i morgon bitti. Möte mellan trojkan och Grekland i natt utan mediala kommentarer förstärker väl den tron.

Just nu finns mycket att bevaka! Jag tror hur som helst inte att reaktionen blir så katastrofal som många andra verkar tro. Om några månader kan börserna ha återhämtat sig med råge. Det går snabbt i den här sandlådan.

Stibor stiger stadigt

Det kommer bli tyst på bloggen några dagar på grund av andra prioriteringar. Dock vill jag bara meddela att man på ett mycket enkelt sett kan se hur välmående det finansiella systemet är via denna länk. Som ni ser är det en länk till Riksbanken där man på ett enkelt sätt kan plocka fram data över hur stibor, eller interbankräntemarknaden, utvecklar sig. På intet sätt verkar det bli lugnare med tiden, tvärtom stiger stibor kontinuerligt, och det skall nog ses som ett tecken på att utvecklingen går åt fel håll. Dock bör börsen ligga steget före stibor, så jag försöker inte säga att börsen ska fortsätta neråt med hjälp av dessa data. Men det är i alla fall intressant att hålla koll på, så slipper man dels känna sig rumpkörd när man förhandlar fram sin boränta vid nästa bankmöte och dels slipper man läsa osanningar i skräptidningar. Alltså en ytterligare intressant länk som gott och väl kan utgöra en del av det beslutsunderlag man lutar sig mot.

Stark dollar ger stöd

På bara några dagar har dollarn stigit rejält i värde mot kronan. I skrivande stund får man betala 6.68 kr för en dollar. I går var det ännu mer. Kikar man på börsen kan man förstås anta att detta borda locka en och annan utländsk investerare, vilket också tycks vara fallet. Nu kikar jag mest på Volvo, och det är möjligt att just den aktien är extra sönderbombad av blankarbanker tack vare att det är relativt hög likviditet i aktien. Under senare delen av dagen har Barclays nettoköpt ca 500.000 aktier, och det var dem som satte igång och storsålde för inte länge sedan så det är högst rimligt att tro att de täcker upp sina positioner. Dock, för att återgå till ämnet, så verkar mönstret från finanskrisen åter upprepa sig, dvs att utländska banker köper när kronan är svag. Detta orsakade då, och säkerligen även framöver, stor volatilitet när de också kunde ta hem sina vinster enbart på valutaeffekterna.

På tal om Volvo kan jag ju tillägga att bolaget lämnade URSTARKA leveranssiffror för augusti månad. Kanske inte så konstigt då turbulensen fick sitt fäste i samma månad och eventuell nervositet lämpligen bör ge utslag snarare i sept-okt än redan. Däremot upprepade Volvo att orderingången ser intakt ut och att man inte ser några tecken på avmattning. Placera.Nu valde att publicera följande text: https://www.avanza.se/aza/press/press_article.jsp?article=210219. För oss som gillar bolaget är det förstås ljuv musik. Kvar återstår dock att se om det blir några tapp i orderingången av episka proportioner, vilket marknaden tycks ha prisat in redan.

Min korta portfölj är lite villrådig. Jag har svårt att avgöra vad jag ska satsa på nu när börsen stiger, därför har jag valt att dels ta en liten position i den minishort jag nämnde häromdagen. Den har just nu en stopp-loss på 950 och en hävstång nästan hiskeliga 20x. Det är alltså inget instrument för den som inte vet vad han ger sig in i. Jag ser det som en liten chansning då börsen gått bra i ett par dagar och jag tror det kan komma en rekyl inom snar framtid. Men det vill förstås till att OMX inte når 950 innan, för då stoppas jag ut med nästan 100% förlust på investeringen.

Jag har även köpt en liten post Apple. Något inspirerad av Fundamentalanalysbloggen och efter att ha kikat lite på bolaget via http://www.4-traders.com blev det svårt att motstå. Jag ser dock detta som en tämligen kort investering då jag:

1) Tror på stark rapport
2) Inte vill ligga för länge med dollarinvesteringar

Freaky Friday och Black Monday

De senaste veckorna hade den som sålt på torsdag/fredag och köpt tillbaka på måndag/tisdag gjort fantastiska affärer. Även i vanliga fall är det ganska vanligt att det korta kapitalet letar sig ut ur börsen inför helgerna. Det är allt för många dagar där många nyheter kan komma och man vill inte chansa. På sistone har det varit mer regel än undantag. Ett antal fredagar har börsen rasat över 3% och likaså på följande måndag. Jag ser inget som helst skäl till att denna helg kommer att vara något annorlunda, i synnerhet inte nu när börsen verkar har repat lite mod och rekylerar en aning.

Om man leker med tanken att Grekland kommer att göra inställningar på sina skulder, eller roll-overs etc etc… när är ett sådant besked troligt att komma? Med all sannolikhet över en helg eftersom man då ger marknaden lite tid att begrunda situationen och kanske sansa sig en aning till det att börserna öppnar igen. En grekisk betalningsinställelse, som nog är oundviklig, kommer att orsaka stora ras på världens marknader. Men jag är av den uppfattningen att detta med stor sannolikhet redan är inprisat i dagens kurser. Rekylen kan bli både snabb och dessutom kanske få börserna att stiga över nivåerna som var innan. Det är så marknaden fungerar. Osäkerhet drar ner kurserna till absurda nivåer, som vi ser nu. Men när väl faktum kvarstår och man marknaden vet förutsättningarna brukar det lugna ner sig. Men att det blir volatilt kan vi nog räkna med, liksom alltså att ett meddelande om grekisk betalningsinställelse nog kommer över en helg.

Kanske värt att låta börsen stiga lite till och ta en chansning och köpa en minishort mot OMX på torsdag kväll alternativt fredag morgon…??? Det är nog vad jag kommer att göra i alla fall. I så fall kikar jag mest på den kraftigaste av hävstångsinstrumenten: MINISHRT OMX R11.

Swedbank gör rätt, eller?

Swedbank drabbas nu av att man trycks från två sidor samtidigt. Å ena sidan tvingas man agera för att skydda varumärket, å andra sidan vill man agera för aktieägarnas bästa. Det sjuka i allt detta är att varumärkesstriden vinner.

I händelse av en finansiell storm i Europa är det givetvis så att det aldrig kan skada att ha så mycket ammunition som möjligt, så på ett sätt tycker jag banken gör helt rätt som avslutar sina återköp av aktier. Man har köpt tillbaka över 5% redan och det hela kan väl vara en bra kompromiss, tills vidare.

Det som däremot är beklämmande är att Europas näst bäst kapitaliserade bank inte kan utnyttja tillfället att återköpa sina aktier betydligt billigare än man hade trott. Detta hade varit till stor gagn för aktieägarna. På något sätt kan man under liknande förhållande argumentera för att banker alltid kommer att få kämpa i motvind vid återköpsprogram. När aktierna är billiga är det extra bra att ha en buffert. Lite som Industrivärden som verkar köpa när det är dyrt och sitta still när det är billig :o)

Mitt slutgiltiga omdöme är att det är rätt beslut men att det är synd att tillfällen som dessa inte kan utnyttjas.

 

TILLÄGG: Dagens ras på ca 5% är relativt välmotiverat. Förutsatt att börsen redan prisat in hela återköpsprogrammet på 10% kommer alltså vinsten/aktie nu att minska med ca 5% (man har ju redan återköpt ganska precis 5%). Därav bör även kursen justeras med 5%. Långsiktigt har aktieägarna alltså inte tagit någon skada, men det ser självklart ut så i portöljen. Å andra sidan har man 5% att hämta när väl återköpen drar igång igen. Åtminstone gäller detta i den bästa av börsteorins världar.

Swedbank – återigen ett case värt att kika på

Mina läsare vet att jag sedan tidigare avyttrade större delen av mitt Swedbankinnehav. Inte allt, men den stora delen. Jag gjorde detta i ett skede då jag tyckte att värderingen kommit upp sig. Visserligen inte till vad jag ansåg att den skulle värderas till, men ändå till bra nivåer i förhållande till vad man kunde köpa andra aktier för. Mitt huvudcase då var att banken med största sannolikhet inte kommer att kunna växa i samma takt som tidigare. Detta byggde på främst två antaganden:

1) Baltikum kommer inte att tillåtas växa lika ohämmat. Dessutom var Ryssland och Ukraina ur leken varför hela regionen kunde väntas visa lite mindre tillväxt kommande åren.

2) Den svenska bostadsmarknaden behövde en paus. Räntorna var stigande och jag trodde inte att vi skulle se samma prisutveckling på bostäder som vi sett de senaste åren. Detta var också ett skäl till varför man skulle satsa pengarna på börsen då jag trodde de skulle växa betydligt bättre där. Jag till och med föreslog att de som ännu inte ägde en bank lika gärna kunde köpa SHB framför Swedbank.

Givet facit så tror jag fortfarande att jag hade rätt. Alla svenska banker skulle återgå till att bli stabila, tråkiga kassakossor. Detta ser jag fortfarande framför mig. Jag tror inte på några krascher för vare sig den svenska banksektorn eller den svenska bostadsmarknaden. Åtminstone inte i Stockholm. Dessutom pratar vi bara några år av sjunkande priser. Sedan bär det säkerligen uppåt igen. Minns bara hur lång tid det tog för 90-talskraschen att skjuta fart igen.

Såg man på bolag som t.ex. Volvo framstod detta som ett klart attraktivare val ur tillväxtsynpunkt. Stabilt företag med bra produkter, representerade på alla tillväxtmarknader och dessutom verksamma i en bransch som har framtiden för sig i takt med att vi blir fler och fler på jorden som behöver vägar, boende, skolor etc etc… Med facit står i hand står jag ändå fast vid att Volvo är en minst lika bra placering som t.ex. Swedbank i dag. Däremot är Swedbank en betydligt bättre placering än Handelsbanken tack vare att aktien har rasat betydligt mer i pris än Handelsbanken. Värdet i Swedbank är relativt oförändrat, i dagsläget, jämfört med när aktien stod i 120 kr. Snarare skulle jag vilja påstå att de lägre räntorna vi har framför oss snarare ökar stabiliteten på de svenska bankerna än mer. Bankerna har bundit upp sina kunder, många av dem för resten av livet, och de kommer att fortsätta tjäna sina pengar. Det är i princip lika säkert som både döden och skatterna.

I min värld kan jag inte se något som motiverar att priset på Swedbank ska gå från 120 kr till nästan 70. Jag är dock helt enig om att en bankkollaps i Europa kommer att dra med sig de svenska bankernas aktiepriser, men det kommer inte få de svenska bankerna att gå omkull. Det kommer stat, regering och riksdag se till. Bankerna är i dag i betydligt bättre skick än under finanskrisen, och alla banker har visat att man köper regeringens krav på ökat kapital och längre löptider på lånen. Även om Swedbank köper tillbaka aktier, mot statens vilja, så kan inte ens regeringen påstå att banken tar onödiga risker.

Banksystemet i hela EU kommer att rasa långt före de svenska bankerna. Eftersom den svenska staten har gott om pengar så kommer de rätta samhället vare sig de vill eller inte. Tycka vad man vill om det, men som investerare är det uppenbart att dessa priser, och lägre, utgör utmärkta köptillfällen. Man behöver inte älska bankerna för att förstå att det är en stabil och trygg långsiktig investering. Det kommer att svänga om börsen, och säkert lär det svänga än mer i framtiden. Men det långsiktiga värdet av fungerande banker kan man aldrig bortförklara. Det vore ungefär som att säga: I morgon kommer domedagen och då är pengar ändå värdelösa. Domedagen kommer aldgrig och pengar kommer alltid att behövas.

Med detta sagt, börja kika på Swedbank om inte inte redan gjort det. Vidare kan jag säga: Jag tycker värderingarna av defensiva bolag ser ganska oattraktiva ut i jämförelse med en del cykliska bolag. Ändliga resurser kommer att stiga markant i pris och det är bara naiva människor som inte förstår vilken oerhörd framtid råvarorna står inför. Ett exempel på detta är att prisnivåerna för både olja och basmetaller inte kommer att komma i närheten av priserna under finanskrisen, detta tack vare att det faktiskt finns en efterfrågan. Under finanskrisen var första gången världen fick sig en chock man inte skådat sedan den stora depressionen. Nästa chock skulle visa sig komma bara 2-3 år senare. Ändå toksjunker inte priserna på råvaror. Förmodligen för att investerare har börjat förstå vad det innebär att ha en begränsning av råmaterial i en värld som ständigt växer.

TILLÄGG: Jag vill tillägga att mitt val av Swedbank framför Handelsbanken beror på att jag inte ser några fördelar med Handelsbanken framför Swedbank i dagsläget eller i den omedelbara framtiden. Den cyniske vill möjligen tillägga att en krasch i banksektorn kommer att dra med sig de engelska bankerna ganska hårt och att Handelsbanken i så fall står inför ett gynnsammare expansivt läge i den regionen. Men detta skulle ligga ganska långt i framtiden och är nog inget som kommer att prisas in i aktiekursen än på ett tag. Sett till dagens intjäning står Swedbank på precis lika stabila grunder som Handelsbanken, och det kommer de fortsätta göra så länge räntan håller sig under 6-7% mot slutkund. Swedbank straffas hårdare på börsen då man har mindre kapitalreserver, lite kortare upplåning och betydligt svagare ägare än Handelsbanken. Men detta påverkar inte intjäningen nämnvärt, i alla fall inte i relation till hur priset på aktien har straffats.

Mer om Baltic Dry Index

För er som inte vet vad Baltic Dry Index rekommenderas denna wikipedia-länk!

BDY fortsätter att klättra uppåt i en ganska häpnadsväckande takt givet allt vi ser runtomkring oss just nu. Man talar om statsbankrutter, konkursbanker, recessioner etc etc… ändå tycks index tuffa på uppåt, och det i beskedlig takt.

Skulle den gamla devisen stå sig: Börsen vänder före den reala ekonomin och BDY vänder före börsen, så är det alltså just nu superläge att köpa aktier.

Den som lever får väl se…

Baltic Dry Index

Förståsigpåare menar att man kan se avmattning i konjunkturen genom att se på index över fraktpriser till havs. Ett sådant index är Baltic Dry Index. Tittar man på förra finanskrisen ser man att index föll ganska kraftigt en bra bit före krisen blev verklighet och att index också vände upp före den reala ekonomin kunde visa samma effekter. Efter finanskrisen har index aldrig nått upp till samma nivåer som före, men likväl har börserna stigit ganska rejält.

Kikar man på den senaste utvecklingen har dock index vänt upp ganska rejält från bottennivåerna som kom strax före börsen fick influensa och nu har index stigit i ganska rask takt den sista tiden. Det är väl osäkert om man skall tro att index når tillbaka till forna höjder, men nog ger det något att fundera över beträffande den senaste tidens konjunkturoro. En oro som i många fall har halverat vissa börskurser, REDAN.

http://www.bloomberg.com/apps/quote?ticker=BDIY:IND

Ingen ska komma och säga att inte börsen redan har tagit ut både en och två mycket negativa nyheter nu. Jag kan bara dra slutsatsen att det inte längre är fundamenta som styr, utan endast rädsla och girighet. Som någon uttryckte det, “just nu säljer man först och frågar vad det var för nyheter som kom efteråt”.

USA kommer öppna ner eftersom de har ganska mycket nedsida att ta igen. Förmodligen kommer dagen att sluta i moll, men frågan är hur mycket. Min gissning är att börsen generellt börjar se lite tendenser till avvaktan. Det är stora kursförändringar, men volymerna är låga, förhållandevis låga, vilket nog betyder att de stora spelarna redan har klivit av och inväntar mer fundamenta. Därför kan det bli väldigt ryckigt åt båda håll framöver.

Jag tar i alla fall en chansning och har köpt på mig lite till av både Volvo och Boliden i dag. Volvo för under 71 kr och Boliden  för 77 kr. Inga bottenträffar här inte, men förmodligen fundamentalt billiga inköp i alla fall. Snart ska politikerna träffas och förmodligen kommer de göra vad de kan för att få ordning på skutan även om banditer som Berlusconi försöker omförhandla avtal i bästa maffia-manér.

Kort om Volvo

När det kommer till Volvo finns det flera saker jag gillar med bolaget, men jag håller med dig om att vinsterna ligger i nivå med historiskt höga nivåer. Detta är dock, enligt min mening, något man absolut inte skall fästa ALL uppmärksamhet på då det finns flera bra förklaringar. Innan finanskrisen gjorde Volvo rekordresultat. Dessa nivåer har inte synts till igen förrän nu, då nivåerna till och med har förbättrats. Men kikar man på leveranserna så ser man att Volvo i dag klarar av att tjäna mer trots att man levererar färre lastbilar. Detta ger oss ytterligare fördelar med bolaget i dag då det dels säger oss att marginalerna har höjts, men inte på grund av priset, utan effektivisering i produktionen. Dessutom är det tillväxtländerna som drar stora delar av Volvo i dag (innan krisen var det definitivt USA och Europa som gick bäst). Volvo får i dag ca 10% av intäkterna man hade i Sydeuropa innan krisen, ändå klarar man sig bra genom att man lyckats kompensera från andra marknader.

Vidare har Volvo en bredare bas än traditionella lastbilstillverkare i och med att man har Volvo Construction Equipment som i dag bidrar till stora delar av vinsterna. Detta ter sig naturligt då bygg, gruv och infrastruktursektorerna har gynnats de senaste åren.

Jämför man med Swedbank som var min favoritaktie länge, och som jag hade en riktkurs på ca 135 kr (sett till post-finanskris-tid) så tyckte jag att tillväxtutsikterna för Swedbank var sämre än för Volvo, vilket går hand i hand med min syn på hur bankaktier ska vara, dvs stabila, tråkiga kassakossor som levererar i alla tider. Volvo å sin sida har möjligheter att expandera i takt med tillväxtländerna. Tror man att bygg-sektorn kommer att gå bra i dessa regioner så kan Volvo vara ett bra bet, och  det är precis vad jag tror. Det räcker med att alla Kineser skall höja sin levnadsstandard en liten liten bit för att det skall finnas enorm potential för Volvo.

Den senaste tiden har det rasat in positiva nyheter för Volvo och jag är ganska säker på att vi kommer att se nya ATH-kurser för bolaget så snart även denna kris bedarrat. Men det lär väl dröja lite längre nu än jag först trodde.

Dessutom ska man förstås också komma ihåg att Volvo är extremt konjunkturkänsligt och därför tar mycket stryk på börsen just nu i den allmäna konjunkturoro som råder. Men för den som är långsiktig är 75 kr för en aktie som kommer att leverera över 12 kr/aktie i vinst redan i år och kanske har potential att nå över 20 kr/aktie inom några år inte speciellt dyrt. (Om konjunkturen viker de kommande åren kommer Volvo kanske inte att leverarea 12 kr/aktie i vinst, men jag tror å andra sidan inte att vinsten kommer att halveras, vilket marknaden redan verkar ha prisat in. Oavsett när uppvärderingen kommer så kommer det gå fort när den väl gör det.

Med tiden kanske jag kan sätta ihop en bättre analys av bolaget.

Gardell gråter ut?

Bloggaren Cornucopia går i dag ut och viftar runt rejält med den stora bomullstopsen. Bland annat är det Christer Gardell och Swedbanks VD Michael wolf som får sig en släng av den stora pinnen. Cornucopia skriver bland annat att:

“Av intresse är ju också att Gardell är granne med Swedbanks VD, Wolf. Måste vara intressant när de sitter på sina groggverandor och tittar på balterna som klipper deras gräsmattor”.

Dessförinnan skriver Cornucopia:

“En av Sveriges mest giriga och kortsiktiga spekulanter, Sveriges svar på Gordon Gecko, bolagsplundraren (aka aktieaktivisten) Christer Gardell, som står bakom hedgefonderna under Cevian, gråter pinsamt ut hos Schibsted/SvD. Desperationen lyser igenom då Cevian har förlorat 25% på börsraset, ett börsras som vilken normalbegåvning som helst kunde se lång tid i förväg.”

Det kan inte vara lätt att vara så duktig som Cornucopia, och ändå inte få dessa stora maktherrars stora förtroende av ett lyssnande öra. I min värld är det ingen större skillnad på att stå och skrika om att börsen ska upp, som Gardell gör, eller att börsen ska ner, som Cornucopia gör. Sometimes you win, sometimes you loose. Att dessutom håna halva Sveriges befolkning genom att kalla kreti och pleti för “normalbegåvad” eftersom de inte kunde förutse det stora börsraset är väl kanske inte heller så storartat begåvat. Frågan är väl hur det kommer sig att Cornucopia kunde tjäna pengar på en “fallande” börs mellan 2008 och 2011. Svaret är förstås att Cornucopia förlitar sig lika mycket på teknisk analys som fundamentala fakta.

Jag undrar vem som har rätt: Gardell säger att Volvos kurs ska upp, Cornucopia säger att den ska ner… För mig är det uppenbart att den kan gå ner mer, men att Volvo på sikt är grymt undervärderad till dagens nivåer.

Volvo når under innevarande år med mycket stor sannolikhet ett resultat strax under 12 kr/aktie samtidigt som kursen ligger på under 80 kr. Det ger ett hyggligt P/E-tal. Ser man till framtiden ser de kommande åren tuffa ut, men när väl krisen bedarrat igen tar tillväxten ny fart. Den långsiktige köper nu och den rädde sitter still. De giriga hoppas på mer nedgång medan andra gör något annat. Så har det alltid varit och så kommer det fortsätta vara. Men att vissa bolag tagit oförtjänt mycket stryk är ganska uppenbart, åtminstone på lång sikt.

Att varken Gardell, Cornucopia eller börsen är långsiktiga kan vi nog vara ganska överrens om, och i sådant fall borde Cornucopia hålla käften och vara jävligt glad över att börsen är befolkad av så många normalbegåvade människor eftersom det är de som gör honom så rik. För han är väl ändå med i spelet för att själv bli rik på andras bekostnad. Något annat sätt går inte att tolka dagens inlägg på. Till den fina skara näringslivspersonligheter som Cornucopia kallar för normalbegåvade får man kanske anse att även Fredrik Lundberg får ställa sig till eftersom även denne tycks tro på börsuppgång i framtiden.

Själv hoppas jag på evig börsuppgång och att bra bolag fortsätter gå bra. Det kommer att vara en förutsättning för framtidens Sverige.

Hallåååå, politiker…. var är ni?

Är det bara jag som upplever en total tystnad från politiskt håll? När börserna rasade som mest hörde man lite tissel-tassel från bryssels korridorer, men på sistone är det locket på. Frågan är om alla politiker tycker att det har blivit lugnt och skönt igen. Sålänge ingen gapar och inget rasar kan man passa på att andas ut? Börsen steg igår, ungefär som ett dödssprattel. I morse läste jag att börsen förväntades öppna uppåt – yeah right! På vilka nyheter steg börsen igår?

Jag skulle kunna räkna upp 20 indikatorer som inkommit under förväntan den senaste veckan och som alla pekar på att tillväxten, generellt sett, avtar ganska snabbt just nu. Att bolag som Volvo steg nästan 8% som mest i går ger mig inget som helst förtroende för motsatsen i alla fall. Åren på börsen har lärt mig att det är de långsamma uppgångarna som blir både stabila och långvariga. För att det ska ske behöver marknaderna svar, svar från politikerna. Tyvärr upplever jag bara ett vakum från alla håll och kanter. Men eftersom det inte fortsätter att rasa okontrollerat så förmodar jag att marknadens hopp har vänts till Ben Bernanke i förhoppning om att det kommer ett QE3 i slutet av september. Det betyder att det alltså är konstgjord andning på börsen just nu. Vi lär få leva med dessa sprattel, både upp och ner, några veckor till i alla fall.

Samtidigt fortsätter kopparn stiga till märkliga nivåer. nu är priset återigen över 9000 USD/ton och det var till och med uppe på över 9200 USD/ton för inte länge sedan. Frågan är om även terminspriserna för koppar prisar in ett QE3 som förmodligen kommer att sänka värdet på dollarn ytterligare.

På lokalt plan verkar bankerna ha vaknat och följer nu efter börsen också. Likaså verkar inköpscheferna dystrare än vanligt vilket är illavarslande. Även om jag är helt ensam om att inte tycka att inköpschefsindex är så relevant så står jag för det. Inköpschefer påverkas precis som all andra av allt som står i media. När börsen tokrasar på farhågor om konjunkturen är det inte mer än naturligt att inköpscheferna också deppar. Det intressanta i indexet är möjligen när kurvan pekar åt andra hållet, dvs börsen stiger medan inköpscheferna deppar. Följer inte humöret med börsen upp så kan man nog bli lite orolig för att någon har “fel”. På så sätt tror jag säkerligen att börsen kan skapa både reella svängningar och självuppfyllande profetior.

Jämför man börsens värdering med räntor på 10-åriga statspapper så framstår aktier som rena kapet i dagsläget. Detta är också det främsta argumentet jag hör för att det är dags att kliva på tåget igen. Men vis av erfarenhet misstänker jag att billigt alltid kan bli mycket billigare och får man bara så mycket som en endaste liten omskakande nyhet som inte faller marknaden på läppen så kan allt gå ner mycket mer.

Tills vidare glädjer jag mig dock åt att Volvo står fast vid alla tidigare prognoser, att bolaget rapporterar en leveransökning av lastbilar med över 18% och att orderboken är full för de kommande 3 månaderna. Vad som händer sen får vi se. Men jag vidhåller att så länge kreditmarknaderna inte har frusit sönder så finns det en hygglig chans att Volvo är ett fynd idag, trots att en lågkonjunktur kan bli en global verklighet. Har man 30 år kvar till pension så är det i alla fall inget snack om saken, och det gäller de flesta aktier i dagsläget.